本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道
国庆假期，国际金价并未迎来市场预期的大幅上行，反而走出震荡下行格局。北京时间10月7日晚间，伦敦现货黄金盘中快速下挫，一举击穿4100美元/盎司整数关口，最低下探至4066美元/盎司，日内最大跌幅超过2%。自8月25日以来，黄金价格回撤幅度达11%，前期大量累积的多头头寸集中获利了结。
“近期金价承受抛售压力，核心驱动是美债收益率快速上行，叠加美元走强，地缘避险力量阶段性失效。黄金属于无息资产，美债名义收益率、实际利率上行会直接抬升持有黄金的机会成本，资金从贵金属撤出，转向高收益美债资产，这是本次金价下跌最核心的金融层面诱因。”北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫在接受《华夏时报》记者采访时表示。
金价承压回调
国际金价的下挫与美债收益率飙升有较高的关联性，10月7日美国国债市场遭遇大规模抛售，收益率全线飙升。10年期美债收益率一度触及5.365%，创下自2002年4月以来的最高水平；30年期美债收益率升至5.702%—5.735%，为2002年以来最高；2年期收益率也达到4.844%。
“对于黄金这类无息资产而言，美债收益率飙升意味着持有黄金的机会成本大幅上升。当投资者可在债券市场上获得超过5%的‘无风险’收益时，黄金的吸引力被显著削弱。此外，法国财政风险升温、欧元走弱也进一步增强了美元的相对强势。以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者而言变得更加昂贵，形成了对金价的第二重压力。”银河期货分析师袁正接受《华夏时报》记者采访时表示。
与此同时，袁正表示，国庆期间油价上涨也是影响因素之一，油价的高位运行推涨通胀预期，也是高利率持续的底层逻辑。能源价格带动通胀，市场更倾向于定价美联储进一步加息，而非寻求黄金避险。能源成本攀升，倒逼主要央行维持货币紧缩，对无收益的黄金形成利空压制。
除了上述因素外，美联储FOMC委员在是否继续加息问题上出现分歧，部分委员释放鹰派表态，认为能源价格反弹将推升通胀粘性，不排除年内保留再次加息选项，受此影响，市场下调降息预期、上调长期利率中枢。对此，许亚鑫表示，从隔夜美联储公布的9月会议纪要来看，美联储内部官员对于9月加息存在共识，不过在加息背后的考量上存在分歧。
“这种分歧以及官员们对当前经济状况的不同判断，意味着10月美联储议息会议可能会展开激烈讨论。不过，美联储会议纪要显示，多数人认为年底前仍有必要进一步收紧政策。但从9月会议结束后的政策表态看，美联储并未急于在10月再次行动。”许亚鑫称。
美元强势延续
值得关注的是，近期胡塞武装与沙特冲突显著升级，胡塞武装多次袭击沙特石油及军事设施，以及对国际原油航运及对外输出通道构成威胁，使市场对原油供应中断的担忧显著升温。对此，袁正表示，布伦特原油在冲突升级期间重新站上100美元/桶，能源价格对通胀前景的影响再次升温。
此外，中东地缘冲突持续，胡塞武装持续袭击沙特目标，区域航运风险与油价上行风险本应对黄金形成利好，但本轮利率端的利空压制力度远超地缘避险支撑。对此，许亚鑫表示，地缘冲突引发的通胀担忧，进一步强化了市场对美联储维持货币紧缩的预期，实际利率上行压制避险买盘，地缘红利被利率利空抵消，仅能为金价提供底部支撑，难以扭转短期回调趋势。
“油价表现是金价当前最大的短期压力来源，但油价本身供需变数较大，与地缘及政策事件高度相关，关键观察变量包括中东地缘局势、俄乌冲突、欧美释储动作、OPEC+产能调整等。其次是美联储货币政策，当前美联储货币政策陷入两难：一方面，国际油价持续高位推升通胀预期；另一方面，美国经济基本面尚未明确回暖，AI带动的需求上行并未落地，持续加息或将抑制经济活动。”袁正称。
对于美元价格走势，袁正表示，预计美元在年底之前仍有上行动力，首先是市场已经计入12月份加息的预期；其次是美国10年期、30年期长债收益率均攀升至近25年高位，10年期一度触及5.365%，30年期升至5.702%，大幅拓宽了美元资产的收益率优势，持续吸引国际资本流入。叠加欧元、日元持续走弱（二者在美元指数中权重较高），进一步助推美元走强。
针对金价走势，许亚鑫表示，整体来看，金价短期仍存在震荡下探空间，未来趋势性企稳需要两个信号：美债长端收益率见顶回落，或中东冲突出现实质性升级触发避险资金大规模回流。技术层面，黄金前期在3950—4000美元/盎司区域形成了较强的买盘支撑，预计该区域仍会吸引实物买盘介入，中长期配置资金可逢回落分批布局，依托全球央行持续购金的底层逻辑，不宜过度单边看空。
与此同时，许亚鑫表示，短线交易者以区间震荡思路为主，严控仓位，价格破位后顺势操作，触及关键支撑位可适度博弈反弹，严格设置止损，不建议重仓单边押注。当前宏观不确定性高，利率与地缘变量随时可能切换主导逻辑，需要持续跟踪美债收益率、美联储官员讲话与中东局势变化。
责任编辑：帅可聪 主编：张志伟
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